La falta de crédito bancario puede abortar los planes de crecimiento de empresas ya establecidas, ante la imposibilidad de conseguir los recursos financieros necesarios. Pero algunas empresas medianas exitosas logran superar esta restricción recurriendo a los fondos de inversión como socios en su expansión, que suelen hacer aportaciones de capital del orden de 25 millones de euros (generalmente se mueven en el rango de 10-50 millones).
CARACTERÍSTICAS DE LAS EMPRESAS OBJETIVO
No cualquier empresa puede resultar elegible por parte del Private Equity. Las firmas de inversión que ofrecen el llamado “Capital Expansión” buscan empresas medianas no-cotizadas que cumplan los siguientes requisitos:
- Operar en un sector con márgenes atractivos y potencial de crecimiento o en un sector fragmentado que presenta oportunidades de consolidación.
- Estar en la banda media-alta de lo que se considera “mediana empresa”, con unas ventas anuales superiores a los 20 millones de euros.
- Contar con buena salud económica-financiera, con un historial de beneficios y de generación de caja, y un endeudamiento razonable.
- Disponer de un equipo directivo capacitado y motivado.
- Tener un plan de negocio sólido y ambicioso, con objetivos de crecimiento significativo a partir de una buena posición competitiva.
Ante estos requerimientos uno se podría preguntar: ¿si soy tan “guapo” que los cumplo, por qué tengo que buscar un socio? Pero es que por más rentable que sea una empresa puede suceder que el crecimiento sostenible según su capacidad de generación de cashflow sea inferior a las oportunidades de expansión que se le presentan.
Por lo tanto la pregunta debería ser más bien: ¿me limito al crecimiento sostenible o trato de aprovechar al máximo mis oportunidades aunque para eso necesite incorporar nuevos accionistas? La cuestión es que por diversos motivos (por sana ambición, o por un imperativo competitivo, o en una empresa familiar por la incorporación de una nueva generación) se decide por la expansión, con las necesidades de financiación adicional que conlleva.
PROYECTOS AMBICIOSOS
Los planes de la empresa tienen que ser ambiciosos, basados generalmente en objetivos de fuerte crecimiento, ya sea orgánico o en base a adquisiciones.
Muchas veces tienen que ver con la internacionalización de la empresa, por entrada en nuevos mercados, instalación de capacidad productiva en el extranjero o acceso a proveedores internacionales.
Pueden relacionarse también con el lanzamiento de nuevos productos o líneas de negocio, o con la introducción de cambios estratégicos.
En sectores fragmentados (sectores con gran número de competidores, en el que ninguna empresa tiene una participación importante) en ocasiones se aplican estrategias de “buy and build” basadas en la adquisición e integración de empresas similares, buscando superar la fragmentación al alcanzar una masa crítica que genera economías de escala.
Como se ve, el Private Equity no se involucra en “tareas de aliño” sino que busca hacer realidad un potencial de alto crecimiento, que no solo requiere recursos financieros sino también capacidad de gestión, y que por lo tanto implica desafíos importantes. Y si estamos hablando de “capital expansión” entonces tampoco entra en situaciones de reflotamiento o reestructuración (para lo cual hay firmas especializadas).
A QUÉ PRECIO
Se puede llegar a tener como socio minoritario a una firma de Private Equity, pero lo hará con unas condiciones a tener muy en cuenta:
- Unos requerimientos de alta rentabilidad sobre su aportación (como mínimo un 25% anual).
- Aunque sea minoritario exigirá participar activamente en las decisiones estratégicas y realizar un férreo seguimiento operativo. Los directivos de la empresa continuarán gestionando el día a día, pero en todo lo importante deberán contar con estos inversores.
- No tienen vocación de permanencia a largo plazo (en general hablan de un período de 3-6 años), por lo que al momento de la entrada ya pactan la mejor estrategia de salida, el mecanismo y plazo. Y llegado el momento se involucrarán activamente en que se produzca la operación que les permita recuperar su capital y efectivizar sus plusvalías.
SER O NO SER
La empresa en búsqueda de capital tiene que sopesar muy bien los pros y los contras de asociarse con una firma de Private Equity. Las condiciones son muy rigurosas pero no por eso excesivas. Además de que, en tanto persistan las restricciones generales en los mercados financieros, sean una de las escasas fuentes de financiación, hay que apreciar también el valor añadido de su aportación en términos de capacidad de gestión, experiencias y contactos.
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